时隔8年，铁树开花！

大家好。

这几天，市场又异动了，新能源迎来了一波久违的增长，就连中国平安也“绽放”，时隔8年再次冲击涨停！

要看懂近期的市场，首先要理清估值与业绩的关系。

在投资中，估值和业绩都是非常重要的指标。

估值反映的是市场对公司未来业绩的预期，而业绩则是指公司实际的经营成果，反映的是公司当前的实际情况。

从价值投资的角度看，股价应该围绕公司内在价值波动，因此估值也应该随着业绩波动而变化。

如果一家公司业绩表现良好，市场就会对其未来表现有更高的预期，其估值也会随之上升。

相反，如果一家公司业绩表现不佳，市场对其未来业绩的预期就会下降，其估值也会下降。

但这只是价值投资的理论，有时候实际的市场情况并不一定与理论一致。

在一定阶段，估值会跟随想象力，但越过一个临界点之后，估值就会跟随业绩。

那么，这个关键点就变得尤为重要。

从新能源汽车行业来看，这个临界点就是“渗透率”。

什么是渗透？

我们来看一个简单的例子：

比如说一个小镇上有1000个人，现在马斯克把电动汽车做出来，想卖给所有人。

大家还是习惯了汽油车，所以马斯克要把自己的电动车捧得像花儿一样，让大家感觉到未来是属于电动车的。

然后，马斯克成功卖出了一辆。

经过一个月的努力，马斯克又卖出了两辆。

虽然只卖了三辆，但是别小看这三辆车。

根据财报显示，这是月销售额200%的增长！

如果我们把这个数据给投资者，他们肯定会认为这个增长率确实很可观。

不过，投资者也不是傻子，毕竟马斯克到现在才卖出三辆汽车。

此时愿意投入的都是风险偏好极高的人，但如果未来马斯克做大做强，他们的收益就会更多。

风浪越大，鱼越贵！

马斯克继续努力，最终销售了100辆汽车。

也就是说，小城镇里总共有10%的人已经拥有了电动汽车，意味着电动汽车的普及率已经达到了10%。

这时候，各路投资者开始觉得马斯克的想法靠谱，随后开始投入巨额资金。

资金不是会源源不断地涌入吗？股价不是会持续上涨吗？

10%-30%的渗透率区间是最受投资者欢迎的区间。

在这个范围内，你要未来就有未来，你要现在就有现在。

既有成长空间，业绩也快速增长。

然而，一旦渗透率超过30%，情况就会开始慢慢发生变化。

例如第一年销售100台，渗透率为10%；

第二年销售200台，收入增长率200%，渗透率30%；

所以第三年如果要实现200%的增长率，就需要卖出400台，这时候渗透率已经超过70%。

而且你可以想想，那些在头两年内没有卖出产品的人，可能根本就不是这个产品的目标受众，那我们要如何让他们来买呢......

因此第三年的收入增速肯定会大幅下降。

那么，股价必然会大幅下跌。

这就是渗透率指标的力量。

我们再来说说现实中的新能源汽车。

从上图我们可以看出：

2020年，新能源汽车渗透率5%；

2021年，新能源汽车渗透率刚刚超过15%；

2022年，新能源汽车渗透率超过30%；

因此可以说，新能源汽车最快速增长时期已经结束。

这就是为何今年以来新能源汽车持续下滑，高增长已经结束。

此外，今年新能源汽车行业也展开了激烈的价格战。

事实上，价格战也是渗透率达到30%引发的行业变化。

因为现阶段，行业上中下游已经有了龙头企业，比如做电池的宁德时代，还有特斯拉、比亚迪。

看到未来的市场空间如此巨大，竞争对手越少，对我们越有利。

于是，以“拼死一搏，压垮对手”为目标，一场残酷的价格战开始了。

这些龙头企业利润巨大，还能坚持下去，但那些小公司可能坚持不了三个月就倒闭了。

所以，受多种因素影响，新能源出现下跌。

与此同时，在今年的AI浪潮之下，各类基金的关注重点都集中在AI行业。

很多基金都在思考如何减持新能源，转而进军人工智能领域。

因此，新能源的趋势确实变得更糟了。

不过，近期新能源明显反弹，而人工智能则下跌较多。

其实，并不是各类基金善变，而是确实存在一些实际问题。

俗话说，一鸟在手胜过百鸟在林。

新能源汽车渗透率已超过30%，但龙头企业仍需赚钱。

例如金宁-CATL。

纵观2022年全年业绩，公司全年营收达3285.94亿元，同比增长152.1%，归属于上市公司股东的净利润307.3亿元，同比增长92.9%。

2023年一季报显示，宁德时代实现营业收入890.38亿元，同比增长82.9%，归母净利润98.22亿元，同比增长557.97%。

这是什么？这就是力量。

对于如此强劲的龙头公司来说，超卖之后的反弹是不可避免的。

即使有一天新能源汽车渗透率突破50%，从成长性行业变成周期性行业，也不会影响龙头企业的价值，但价值体现的方式可能会发生改变。

就好比非常成熟的保险行业，只要是优质的龙头公司，超跌之后应该会大幅反弹，而且会持续反弹。

比如今日中国平安时隔近8年再次涨停。

为什么？

它基于稳健的性能。

2023年第一季度，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元；归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%；年化营运ROE达18.8%。

相比之下，AI行业目前还缺乏实质性的成果，所以很容易被情绪所驱动，也很容易被情绪所压倒。

但客观来说，今年新能源在某个阶段也会出现超跌反弹，但很难重复前两年的辉煌，毕竟渗透率摆在那里。

因此，低吸等待反弹是可以的，但没有必要追高。

最后想说一句，AI行业其实非常复杂，下面有很多子行业，最近的下滑不能简单用“没业绩”来解释。

正如上次上涨一样，不能只用“还有巨大的增长空间”来解释。

从今年的情况来看，未来我们很有可能还会再谈AI，今年的AI故事还没有结束。

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